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  因为2017年CPA考试纲要暂未发布，不少考生对CPA备考内容比较苍茫，所以北京注协训练网内专家特别编写了2017年CPA考试专业阶段6科备考预习讲义——2017年CPA《财管》考前预习讲义，提早要点章节，要点知识点，在注会考试中取得完胜。

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  法玛将与证券价格有关的信息分为三类：(1)前史信息，指证券价格、买卖量等与证券买卖有关的前史信息;(2)揭露信息，指公司的财务报表、附表、弥补信息等公司发布的信息，以及政府和有关组织发布的影响股价的信息;(3)内部信息，指没有发布的只要内情人知悉的信息。

  法玛依据这三类信息，把长时刻资金商场分为三种有用程度：(1)弱式有用商场，指股价只反映前史信息的商场;(2)半强式有用商场，指价格不只反映前史信息，还能反映一切的揭露信息的商场;(3)强式有用商场，指价格不只能反映前史的和揭露的信息，还能反映内部信息的商场

  判别弱式有用的标志是有关证券的前史信息对证券的现在和未来价格革新没有一点影响。

  假如有关证券的前史信息与现在和未来的证券价格或收益无关，任何出资者都不或许经过一系列剖析这些前史信息来获取超量收益。

  假如相关系数挨近零，阐明前后两天的股价无关，即股价是随机游走的，商场到达弱式有用。

  2.过滤查验：规划一个出资战略，将其所获收益与“简略购买/持有”战略所获收益相比较。

  假如证券价格的时刻序列存在系统性的变化趋势，运用过滤规矩生意证券的收益率将超越“简略购买／持有”战略的收益率，赚取超量收益。则证券商场没有到达弱式有用。

  关于出资人来说，在半强式有用的商场中不能经过对揭露信息的剖析取得超量赢利。揭露信息已反映于股票在商场上生意的金额，所以根本剖析是无用的。

  研讨证券商场半强式有用的根本思想是比较事情产生前后的出资收益率，看特定事情的信息能否被价格敏捷吸收。

  经过对反常事情与超凡收益率数据的统计剖析，假如超凡收益率只与当天发表的事情相关，则商场归于半强式有用。

  假如商场半强式有用，技能剖析、根本剖析和各种评价模型都是无效的，各种一起基金就不能取得超量收益。

  强式有用商场的特征是不管可用信息是否揭露，价格都可以彻底地、同步地反映一切信息。因为市价能充分反映一切揭露和暗里的信息，关于出资人来说，不能从揭露的和非揭露的信息剖析中取得超量赢利，所以内情消息无用。

  研讨证券商场的强式有用问题，首先要清晰“内情者”。所谓的“内情者”一般界说为董事会成员、大股东、企业高层司理和有才能触摸内部信息的人士。对强式有用长时刻资金商场的查验，首要调查“内情者”参加买卖时能否取得超凡盈利。

  运营杠杆的巨细一般用运营杠杆系数表明，它是企业核算利息和所得税之前的盈利(简称息前税前盈利)变化率与出售的收益(销售量)变化率之间的比率。界说公式为：

  【教材ž例10-3】某公司制造A产品，固定本钱60万元，变化本钱率40%，当企业的运营收入分别是400万元，200万元，100万元时，运营杠杆系数分别为：

  产品本钱是收入的抵减，本钱不稳定，会导致赢利不稳定，因而产品本钱变化大的，运营风险就大;反之，运营风险就小。

  当产品本钱变化时，若企业具有较强的调整价格的才能，运营风险就小;反之，运营风险则大。

  在企业悉数本钱中，固定本钱所占比重较大时，单位产品分摊的固定本钱额就多，若产品量产生变化，单位产品分摊的固定本钱会随之变化，最终导致赢利更大起伏地变化，运营风险就大;反之，运营风险就小。

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